Днес SpaceX подаде формуляр S-1 в Комисията за ценни книжа и борси (SEC) в навечерието на своето грандиозно първично публично предлагане (IPO), а в 308-страничния документ се крие трезва оценка на състоянието на сътрудничествата с Tesla (TSLA), за които Илон Мъск говори с голям ентусиазъм от месеци насам.
Правният език в документацията на SpaceX разкрива, че както Terafab, така и Macrohard – двата основни съвместни проекта между Tesla и SpaceX – са в „много ранен етап“, без финансови условия, без права върху интелектуална собственост и без финализирани обвързващи ангажименти.
Разделът за сделки със свързани лица в S-1 количествено изразява колко финансово преплетени са станали компаниите на Мъск. Само през 2025 г. SpaceX е получила стоки и услуги на стойност 144 милиона долара от Tesla – увеличение от едва 4 милиона долара през 2024 г. Този 36-кратен скок за една година е поразителен.
Но разходите на xAI за Tesla засенчват тези на SpaceX. Бившият стартъп за изкуствен интелект, който SpaceX погълна през февруари 2026 г., закупи стоки и услуги на стойност 506 милиона долара от Tesla през 2025 г. и още 34 милиона долара само през първите два месеца на 2026 г. Тези покупки са предимно системи за съхранение на енергия Megapack, захранващи центровете за данни на xAI.
Общо Tesla е получила около 650 милиона долара от дружествата SpaceX/xAI през 2025 г. Tesla притежава и 18 990 195 акции от обикновения капитал на SpaceX клас А, което представлява по-малко от 1% от собствеността, превърнати от инвестицията ѝ в xAI на стойност 2 милиарда долара, когато SpaceX придоби xAI.
Tesla дори започна да купува реклама в X, като през 2025 г. похарчи 4 милиона долара, след като години наред Мъск настояваше, че Tesla не рекламира.
Terafab: „обща рамка“ без обвързващи условия
Когато Мъск обяви Terafab през март 2026 г., той го описа като трансформиращ гигант за производство на чипове на стойност 25 милиарда долара – най-голямото съоръжение за полупроводници в света, вертикално интегриращо литография, производство и опаковане под един покрив.
S-1 на SpaceX описва амбицията по подобен начин, наричайки Terafab инициатива за производство на „един терават изчислителен хардуер всяка година“ с два типа чипове – един за роботите и превозните средства Optimus на Tesla, а друг за орбиталната изчислителна инфраструктура на SpaceX.
Но правните разкрития разказват друга история. SpaceX заявява, че се е споразумяла с Tesla за „обща рамка за бъдещото развитие на Terafab“. Това е всичко. Рамка.
В документа се добавя: „Всички конкретни проекти, предприети съгласно тази рамка, ще бъдат предмет на отделни преговори и споразумения (включително графици за разработка, етапи и капиталови разходи) и все още не са определени.“
Разделът за рисковите фактори отива още по-далеч: „Въпреки че имаме рамково споразумение с Tesla, нито Tesla, нито Intel са задължени да останат част от проекта и е възможно да не сключим никакви такива окончателни споразумения.“
А в разкритието за конфликти на интереси се посочва: „Някои от тези проекти, включително Macrohard и Terafab, са в много ранен етап, в резултат на което ние и Tesla не сме финализирали редица детайли, свързани с нашето сътрудничество, включително, но не само, финансови условия, права върху интелектуална собственост и крайния срок на нашето сътрудничество.“
Няма финансови условия. Няма собственост върху интелектуалната собственост. Няма ангажименти за срокове. Няма задължения за капиталови разходи. Нито един от партньорите дори не е длъжен да остане.
Както отбелязахме, когато Intel се присъедини към проекта, реалността при изграждането на фабрика за производство на най-модерни чипове е далеч от обявяването на такава в социалните медии. Документът S-1 потвърждава тази разлика.
Macrohard: амбициозни твърдения, нулеви подробности
Другото голямо сътрудничество на Tesla, разкрито в S-1, е Macrohard, описано като „агентна AI платформа, проектирана да може напълно да имитира цифрови работни потоци и да подпомага човешката работа с компютри – от кодиране и разработване на продукти до управление и цели бизнес процеси – чрез използване на усъвършенствани автономни агенти.“
SpaceX заявява, че очаква Macrohard да „промени фундаментално начина, по който компаниите са структурирани и функционират“. В речника тя е описана като платформа за „създаване на софтуерна компания, управлявана изцяло от изкуствен интелект“.
В документацията се посочва, че Macrohard се разработва „заедно с Tesla“ и ще се възползва от работата както на „най-модерни процесори, така и на икономични процесори от следващо поколение на Tesla“.
Но както и при Terafab, няма оповестени финансови условия, няма структура на собственост върху интелектуалната собственост, няма споразумение за разпределение на приходите и няма индикация дали това е продукт на SpaceX, продукт на Tesla или съвместно предприятие. Същият израз „много ранен етап“ се отнася и за двата проекта.
Графикът е подозрителен
Трудно е да се пренебрегне моделът тук. Terafab беше обявен през март 2026 г. Intel беше добавен през април 2026 г. S-1 беше подаден през май 2026 г. И Macrohard, и Terafab фигурират на видно място в резюмето на проспекта – раздела, предназначен да убеди инвеститорите във визията на SpaceX.
Но самите адвокати на SpaceX трябваше да разкрият, че никое от тези сътрудничества няма обвързващи условия. Рисковите фактори изрично предупреждават, че проектите може никога да не се реализират: „няма гаранция, че ще успеем да постигнем целите си по отношение на Terafab в очакваните срокове или изобщо“.
Мъск има добре документирана практика да прави грандиозни обявления около събития за набиране на капитал. Представянето на „Robotaxi“ на Tesla предшестваше предлагане на акции. „Master Plan Part 3“ предшестваше друго такова. Сега Terafab и Macrohard се появяват удобно навреме за това, което може да се окаже най-голямото IPO в историята.
Разделеното внимание на Мъск
S-1 включва и откровено признание за времето на Мъск: той „не посвещава цялото си време и внимание“ на бизнеса на SpaceX. В документа се отбелязва, че той „понастоящем заема длъжността Technoking и главен изпълнителен директор на Tesla и участва в други нововъзникващи технологични начинания, включително Neuralink и The Boring Company“, както и че „по-рано е заемал длъжността старши съветник на президента на Съединените щати“.
SpaceX не е сключила застраховка „живот“ за ключови лица за Мъск.
Уставът също така дава на Мъск широка свобода да преследва конкурентни интереси. SpaceX „се отказва от определени корпоративни възможности“, които могат да се появят пред Мъск, което означава, че той няма правно задължение да предлага бизнес възможности първо на SpaceX. Същото важи и за Tesla — Мъск и неговите филиали „не са ограничени да притежават активи или да се ангажират с дейности, които пряко или непряко конкурират“ с SpaceX.
Мнението на Electrek
SpaceX S-1 е забележителен документ. Най-голямото IPO в историята се опитва да се регистрира на борсата при почти 100-кратен приход и без печалби. Главным образом се основава на съмнителни, недоказани индустрии, като „центрове за данни в космоса“.
Освен това, от една страна, то потвърждава мащаба на финансовата обвързаност между компаниите на Мъск – 650 милиона долара в транзакции само през 2025 г., тенденция, която се ускорява бързо.
От друга страна, юридическият език около Terafab и Macrohard рисува картина, която е коренно различна от публичните изявления на Мъск. Това не са сключени сделки. Те са концепции с „обща рамка“ и нищо повече – без ангажирани средства, без разпределена интелектуална собственост, без договорени срокове.
Времето, в което се случва това, повдига очевидни въпроси. Мъск се нуждаеше от впечатляващи истории за IPO-то на SpaceX, а „най-голямата фабрика за чипове в света“ и „AI платформа, която ще промени фундаментално компаниите“ със сигурност отговарят на това изискване. Но рисковите фактори в S-1 по същество казват на инвеститорите да не разчитат, че нещо от това ще се случи.
Изглежда, че Мъск се е прибързал да обяви проекта Terafab преди IPO-то на SpaceX, без да има нищо конкретно.
С цените на електроенергията, които се покачиха с почти 10% миналата година, домашната соларна система ви предпазва от бъдещи увеличения на цените. А с опциите за лизинг и PPA можете да преминете към соларна енергия без начални разходи и да започнете да спестявате веднага. Ако искате да намерите най-добрата оферта, разгледайте EnergySage. Това е безплатна услуга с стотици предварително проверени инсталатори, които се състезават за вашия бизнес, така че спестявате 20 до 30% в сравнение с това да действате самостоятелно. Няма да получавате обаждания за продажби, докато не изберете инсталатор. Получете безплатни оферти тук.
