SpaceX предстои голямо публично предлагане на акции, но следващата стъпка може да бъде сливане на SpaceX и Tesla. И ако това се случи, то би могло да се превърне в заобиколен път за автоматичното задействане на пакета за възнаграждение на Илон Мъск в размер на трилион долара, без да е необходимо да се изпълняват каквито и да било оперативни цели, като по този начин се разводнят акциите на всички, без да се изпълнят дадените обещания.
В края на миналата година акционерите на Tesla гласуваха за най-големия пакет за възнаграждение на главен изпълнителен директор в историята, който е с порядъци по-висок от втория по големина (който също беше за Мъск и също беше с порядъци по-голям от третия по големина).
Пакетът беше напълно абсурден в своята концепция, но маркетинговите усилия, положени от Tesla, за да убедят акционерите да гласуват за него, бяха успешни и мярката беше приета. Въпреки че това ще разводни акциите на акционерите и ще задържи един лош главен изпълнителен директор, който е наблюдавал – ъъъ, бил е разсеян от расистките си изказвания в Twitter по време на – спада в продажбите на компанията, достатъчно разумни хора изглежда вече са продали акциите си, така че тези, които остават, са били достатъчно лековерни, за да вземат това лошо решение.
Но пакетът имаше едно положително качество. Той беше проектиран по такъв начин, че беше разделен на 12 транша акции, и всеки транш имаше все по-трудни целеви показатели за изпълнение, които биха изисквали компанията да расте не само по пазарна капитализация, но и в операциите си.
Накратко, Мъск не можеше да получи парите си просто като изпомпваше акциите и прибягваше до финансови трикове на един от най-малко основаните на реалността пазари в историята; Tesla всъщност щеше да трябва да продава продукти, както би направила една здрава компания. Като например доставка на 20 милиона автомобила Tesla, 10 милиона абонамента за FSD, 1 милион „роботи“ или 1 милион търговски Robotaxis, заедно с няколко целеви показателя, свързани с дългосрочната рентабилност.
Самата същност на оперативните етапи беше проблем – няколко от тях биха били доста лесни за постигане или биха имали вградени трикове, като по този начин биха донесли на Мъск десетки милиарди долари, все още най-голямата заплата на главен изпълнителен директор в цялата история, практически без никакво усилие – но концепцията все пак беше налице.
(SpaceX има определени подобни цели, но те са още по-абсурдни – 100 TW орбитална изчислителна мощност и колония на Марс с 1 милион души население, нито едно от които няма да се случи)
Това дори е записано в официалното име на наградата: „Споразумение за акции, базирано на резултатите за 2025 г.“
Така че, както чрез маркетинга на наградата (което само по себе си е проблем – Tesla не трябваше да харчи пари за популяризирането на тази награда, нито пък приятелите и семейството на Мъск в борда на директорите трябваше да се включват в препоръчването й), така и чрез самото й наименование, Tesla искаше всички да знаят, че тя ще бъде връчена само ако компанията се представи добре.
И все пак, всичко това беше лъжа.
Как Мъск може да получи акции на стойност 1 трилион долара при нулеви продажби на Tesla
Оказва се, че в договора е имало някои формулировки, които са били до голяма степен пренебрегнати.
Тези формулировки са част от раздела „промяна в контрола“, който гласи следното:
IV. Определяне на спечелените акции при промяна в контрола
Независимо от раздели I, II и III по-горе, в случай на промяна в контрола, оперативните етапи няма да се вземат предвид и пазарната капитализация ще бъде равна на произведението от (а) общия брой на акциите в обращение непосредствено преди влизането в сила на такава промяна в контрола, както е отчетено от трансферния агент на компанията, и (б) по-голямата от (i) най-скорошната цена на затваряне на акция непосредствено преди датата на влизане в сила на такава промяна в контрола, както е отчетена от основната борса (или друг надежден източник, избран от администратора, ако основната борса не отчита цена на затваряне за този ден), и (ii) цената на акция (плюс стойността на акция на всяко друго възнаграждение), получена от акционерите на Компанията при промяната в контрола. За целите на Сертифицирането Администраторът оценява в съответствие с предходното изречение степента, в която ще бъдат изпълнени Целите за пазарна капитализация в резултат на Промяната в контрола. Доколкото акциите, разпределени за даден транш, не са станали „заслужени акции“ непосредствено преди датата на влизане в сила на промяната в контрола и по друг начин не стават допустими за превръщане в „заслужени акции“ в резултат на промяната в контрола, такъв транш ще бъде автоматично отнет към датата на влизане в сила на промяната в контрола.
Ето. Разбрахте ли го?
Добре, тази част е суха и никой не се интересува от нея. Бла-бла, нещата стоят по друг начин, ако той продаде компанията, преди да достигне целите. Разбира се.
„Промяна в контрола“ може да означава няколко неща, но едно от тях е изкупуване или сливане.
Но ето как стоят нещата: горният текст гласи, че „оперативните етапи няма да се вземат предвид“ в случай на промяна в контрола. Вместо това ще се вземе предвид само пазарната капитализация (акциите в обращение, умножени по цената на акцията).
Но пазарната капитализация на Tesla в момента е прекомерно висока, като TSLA се продава при съотношение цена/печалба от около 400. Това число е 20-40 пъти по-високо от това, което традиционно би се считало за разумно, дори за компания в растеж, и особено за компания, която в момента се свива и прогнозира, че ще се свие още повече с наближаването на период на високи разходи, който вероятно ще доведе до отрицателни печалби.
И въпреки настоящата надцененост на TSLA, пазарната му капитализация вероятно би се повишила още повече, ако имаше преговори за сливане/изкупуване, както обикновено се случва, когато такива преговори се провеждат. При сегашните цени той няма да получи пълния набор от 12 транша – но при пазарната еуфория, слуховете за сливане и сделките изцяло с акции при абсурдни оценки, кой знае какво може да се случи.
Но кой би искал да купи TSLA на такава надценена цена? Е, не търсете по-далеч от един човек, който е показал склонност да прави точно това, като сключва сделки със собствените си компании, за да си осигури абсурдни оценки…
Мъск обича финансовите манипулации
Вече сме виждали това да се случва два пъти с любимата социална медийна платформа на Мъск, Twitter, където той прекарва практически цялото си време (вместо да управлява компаниите си).
Първо, той плати 44 милиарда долара за Twitter през 2022 г., когато компанията не струваше и близко до тази сума. След това, след като сключи тази ужасна сделка, той похарчи отново 45 милиарда долара за Twitter през 2025 г., като го продаде от себе си на xAI, която след това продаде на SpaceX, след като накара Tesla да инвестира в нея.
Twitter не струваше нито една от тези суми при нито една от тези покупки, но във втория случай Мъск я купи от себе си в сделка изцяло с акции, така че можеше да определи каквато цена пожелае.
Това е част от модел на самосделки, при който Мъск се ангажира с финансови манипулации, за да надуе стойността на компаниите си, без всъщност да показва какъвто и да е растеж в тях.
А потенциалното сливане на Tesla и SpaceX би било просто още един пример за същия модел. По тази причина много наблюдатели го считат не само за възможност, но и за неизбежност, особено като се има предвид, че и двете компании в момента се преструват на гиганти в областта на изкуствения интелект (въпреки че FSD все още не работи, а планът на SpaceX за орбитален център за данни с изкуствен интелект е напълно абсурден).
Цялата ситуация около потенциалното сливане се влошава от неотдавнашна промяна в правилата на NASDAQ, за която Мъск настояваше. Това правило ще позволи на SpaceX да бъде регистрирана на борсата само десет дни след IPO, вместо след една година, както беше преди.
Така, докато компанията е на най-високата си оценка, тя ще бъде добавена към NASDAQ, което означава, че пасивните инвестиционни фондове ще насочат средства към нея, тъй като фондовете, притежаващи акции от NASDAQ или S&P 500, ще пребалансират портфейлите си, за да включат акции на SpaceX.
Това означава, че на практика всеки, който притежава индексен фонд – тоест, пенсионният фонд на почти всеки – ще бъде принуден да купи SpaceX при невероятно висока оценка, като по този начин прехвърля пари от пенсионните фондове на хората в джобовете на Илон Мъск.
Тези акции биха могли да бъдат използвани за сливане на двете компании изцяло чрез обмен на акции, което би могло да изстреля оценките още по-нагоре, както често се случва при преговори за изкупуване и сливане, особено когато в тях участва самотърговец със склонност към фантастични оценки. А проспектът за IPO на SpaceX изглежда включва формулировки, позволяващи такова сливане да се случи в рамките на 180-дневния период на блокиране след IPO.
Но какъв е смисълът от всички тези високи оценки? Ако оценката и на двете компании се повиши, това е добре за инвеститорите им и никоя от тях не получава лоша сделка, ако и двете са нагоре, така че няма проблем, нали?
Това би разводнило пенсионните сметки на всички
Целият смисъл на публичната компания е тези, които имат финансов дял в нея, да имат някакъв контрол върху посоката, в която се развива компанията. Ако главният изпълнителен директор или членовете на борда на директорите на компанията започнат да действат против интересите на акционерите, например като дават исторически огромни подкупи с пряк ефект върху унищожаването на бизнеса на компанията или като се държат публично като нацисти през цялото време (знаете, крайни примери, които никога не биха могли да се случат… нали?), тогава акционерите могат да гласуват, за да върнат компанията в правилната посока.
Но ако единственият акционер, който работи срещу интересите на компанията, има достатъчно контрол под формата на акции със суперглас или просто голям брой акции, тогава акционерите не могат да направят нищо, докато той понижава резултатите на компанията.
Освен това, ако на този единствен акционер се предоставят големи количества акции, парите за това идват директно от акционерите. Тъй като акциите се печатат, за да се увеличи дялът на собственост на един човек, дялът на собственост на всеки друг човек намалява. Това означава, че вашият дял от собствеността е по-малък, а стойността на вашите акции е по-ниска.
Това разводняване би облагодетелствало точно един човек: единствения човек на света, който в момента има по-голямо състояние от всеки друг, и би навредило на всички останали, които случайно са инвестирали в тези акции (или живеят на планетата, на която господин „1000 ppm е напълно достатъчно“ размахва влиянието си).
Но, както споменахме по-горе, тези акционери вече няма да са само верните на Tesla, които с радост са били ограбени от белия супремасист, около когото са изградили своята идентичност.
Те биха били всички с пенсионна сметка, които биха били принудени да вложат общо ~5% от нетната си стойност в тази химера от компании, която иска да ви накара да повярвате, че ще бъде лидер в роботиката (които са дистанционно управлявани), самоуправляващите се коли (които не могат да се движат сами), колония на Марс (което не е реалистично) и орбитални центрове за данни (които не могат да се охлаждат сами).
И по този начин всеки с пенсионна сметка ще бъде принуден да допринесе с пари за тази нереализирана награда за „резултати“ за човек, чийто основен интерес, ако прочетете публикациите му на платформата, която той третира като пълноценна работа, е да използва незаслуженото си богатство, за да наложи бялото превъзходство и да прави неща, които, цитирам Елон Мъск по този въпрос, „не са добри за Америка или за света“.
И всеки ще поеме значителен риск от срутването на тази къща от карти, докато Мъск със сигурност ще има още един финансов трик в ръкава си, с който скоро ще се опита да се измъкне от евентуалните последствия, които ще донесе върху пенсионните сметки на всички.
През октомври написахме, че „1 трилион доларовата заплата на Илон Мъск става все по-абсурдна, колкото повече я разглеждаш“, и, е, изглежда, че гласуването не беше краят.
Зареждайте електромобила си у дома, като използвате слънчеви панели на покрива. Намерете безплатно надежден и конкурентно ценообразуван инсталатор на слънчеви панели близо до вас в EnergySage. Те разполагат с предварително проверени инсталатори, които се състезават за вашия бизнес, гарантирайки висококачествени решения и 20-30% икономии. Услугата е безплатна, без продажбени обаждания, докато не изберете инсталатор. Сравнете персонализирани оферти за слънчеви панели онлайн и получите съвети от безпристрастни енергийни консултанти. Започнете оттук. – реклама*
